⁣
📰 海大国际IPO隐忧：33.3%收入增速背后 第三方付款占比22%存风险

海大国际是一家技术驱动的全球化农业企业，近年来业绩快速增长。2023年和2024年的总收入分别为90.25亿元和114.17亿元，2024年同比增长达26.5%。截至2025年9月的九个月，收入为111.77亿元，增速显著领先行业。公司的毛利率和净利率也在持续上升，毛利率从2023年的12.9%提升至2025年的16.8%。

作为核心业务，饲料业务在总收入中占比高达96.9%，其中水产料表现尤为突出，成为亚洲第二大水产料供应商。公司在越南市场的收入占比达59.8%，客户集中度较低，有效分散了风险。然而，第三方付款风险、行业竞争加剧和依赖控股股东等问题仍需关注。

管理层具备丰富的行业经验，公司的股东结构显示出对控股股东的依赖，同时也存在原材料价格波动和环保政策风险等挑战。整体来看，海大国际处于快速扩张阶段，但需审慎评估其长期运营可持续性。

🏷️ #海大国际 #饲料业务 #越南市场 #毛利率 #第三方付款

🔗 原文链接

⁣
📰 【中航证券农业】首次覆盖 | 金新农（002548）2025H1点评：主业稳健发展，管理变革推动竞争力重塑

2025年上半年，公司实现营业收入23.76亿元，同比增长10.38%；归母净利润为-2350.70万元，同比减亏43.74%。在生猪养殖业务方面，公司实现收入7.6亿元，占整体收入的32.10%。生猪出栏量稳健增长，销量达到63.23万头，同比增长5.57%。公司通过精细化管理，降低养殖成本，目标全年商品猪销售成本为13元/公斤。

饲料业务方面，公司上半年实现收入15.9亿元，占整体收入的66.97%。通过精准营销和技术服务，推动饲料外销量同比增长44.23%。虽然行业竞争激烈，部分区域饲料销售均价有所下降，但公司整体业务毛利率为7.47%，实现盈利能力的提升。管理变革方面，新任董事长推动多项创新，优化业务布局，强调合规经营，激励机制也得到了加强。

公司依托控股股东优势，积极整合产业链，探索并购和战略合作，以提升传统业务的竞争力。预计2025-2027年，公司归母净利润将逐步增长，给予“买入”评级。需要关注的是猪肉消费和价格的波动，以及动物疫病风险等潜在影响因素。

🏷️ #金新农 #生猪养殖 #饲料业务 #管理变革 #产业整合

🔗 原文链接